国产龙头：口腔市场仍处于低谷期

国产龙头：口腔市场仍处于低谷期

01｜口腔龙头：市场仍然低迷
2026年8月26日，美亚光电发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入10.66亿元，同比增长4.20%；归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长4.03%；但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.93亿元，同比下降0.68%，主营业务盈利实际略有回落。

图源：合肥美亚光电技术股份有限公司
主营业务方面，公司聚焦食品安全、医疗健康、再生资源三大板块。色选机业务收入7.81亿元，同比增长5.22%；医疗设备业务收入1.94亿元，同比下滑5.12%，毛利率为51.53%，同比提升3.08个百分点。在财报中美亚光电指出，医疗设备业务收入下滑的主要原因，是公司所在的国内口腔行业目前处于发展阶段性低谷期，但基于国内经济持续向好发展的预期、庞大的人口规模和老龄化的发展趋势，口腔行业未来发展仍然充满潜力。口腔CBCT、口内扫描仪等作为口腔诊疗尤其是高端口腔服务的关键设备，未来仍具备良好的市场发展空间。

图源：合肥美亚光电技术股份有限公司
报告期内，公司出口收入2.58亿元，同比增长11.49%，毛利率为65.98%，同比提升1.38个百分点，其中医疗设备出口收入0.31亿元，同比增长超过100%。
针对后续发展，公司在财报中指出，围绕识别核心技术，公司持续加强技术研发和产品创新，成功推出口腔CBCT、耳鼻部CT、骨科手术导航设备、移动CT等系列高端医疗影像产 品，填补了国内空白，打破了国外产品在高端医疗影像设备领域的垄断，不断增强民族品牌在高端医疗器械领域的市场竞争力。公司目前正以口腔医疗影像领域为突破口，积极向其他专科领域延伸。

02｜下沉市场持续向好，上游难以突破
2026年上半年季度内，美亚光电的医疗设备业务收入存在下滑趋势，其在医疗设备领域涉及的业务主要是口腔CBCT、口内扫描仪等口腔医疗器械。公司将下滑的主要原因归咎于国内口腔行业目前处于发展阶段性低谷期。
然而从2026年上半年口腔行业的整体营收情况来看，行业的整体形势并不能直接用低迷二字概括。通策医疗、爱迪特、时代天使等企业均实现了不同程度的营收增长，医疗服务和上游耗材领域呈现回暖迹象，但大型设备采购环节的恢复相对滞后。

图源：合肥美亚光电技术股份有限公司
从口腔机构的扩张情况来看，2026年上半年全国口腔机构新注册6079家、关店1392家、净增长4687家，开店关店比4.37:1，总量层面仍处于净增长通道。但净增长同比收窄6.7%，增速本身在放缓。月度数据呈现明显的V型波动：2月净增仅287家，为半年最低；3月迅速反弹至963家；4月触及1159家的半年峰值；5至6月净增已连续两月回落至801家、708家。这些数据表明口腔机构的扩张节奏正在放缓，新增供给的动能有所衰减。
在下沉市场方面，口腔医疗服务企业正通过网格化营销体系及多层级普惠产品矩阵稳固下沉市场。但口腔CBCT、口内扫描仪等设备属于开设口腔门诊时需要购置的重要器械，属于一次性资本开支。虽然口腔医疗服务营收整体略微回暖，但口腔门诊的增设速度仍然放缓，净增长同比收窄6.7%，直接导致口腔CT、口扫仪等设备的订购数量难以实现快速增长。美亚光电在投资者关系活动中也承认，受客观经济环境和行业竞争加剧等因素的影响，国内口腔行业近几年发展承压，口腔CBCT等关键设备的销售也出现一定幅度的下滑，行业目前处于相对低谷阶段。

口腔颌面锥形束计算机体层摄影设备 图源：美亚光电官网
此外，口腔CBCT市场的竞争格局也在发生变化。国产品牌如美亚光电、北京朗视、菲森和博恩集团等凭借高性价比和本土化优势逐渐崛起。随着更多国产品牌进入这一市场，设备采购方的选择更加多元，价格竞争也在一定程度上影响了单个厂商的销量增长空间。美亚光电虽以约30%的市占率稳居行业第一，但在行业整体设备采购需求增长放缓的背景下，龙头企业的增量空间同样受到制约。

03｜诉讼赔偿或成后备隐藏能源
虽然美亚光电本季度口腔业务营收较为一般，但公司在近期还有一笔数额可观的潜在资金回收。
据行业媒体此前报道，美亚光电与登特菲的商业秘密纠纷案已获最高人民法院终审判决，登特菲需赔偿美亚光电经济损失1.98亿元及维权合理开支95.85万元。截至本报告期末，公司已通过法院执行累计收到登特菲及其他被告方赔偿款合计2409.85万元，案件判决仍在执行中。

图源：合肥美亚光电技术股份有限公司
这一诉讼纠纷始于2020年8月。当时，美亚光电以商业秘密被非法侵害为由，向合肥市中级人民法院提起诉讼，将登特菲及6名涉事高管告上法庭。核心诉求包括要求涉案企业及个人停止披露涉案技术秘密，停止生产、使用涉案技术秘密的相关产品，并予以经济赔偿。2023年9月，合肥市中级人民法院作出一审判决，判令被告登特菲赔偿公司经济损失2101.57万元及合理维权支出95.854万元。随后，美亚光电与登特菲均不服一审判决，向最高人民法院提起上诉。2025年12月26日，最高人民法院作出终审判决，将经济损失赔偿金额大幅提升至1.98亿元。这一赔偿金额创下了医疗器械领域商业秘密侵权赔偿的新高。
从对美亚光电后续财务数据的潜在影响来看，如果1.98亿元的赔偿款能够全额到账，这笔资金相当于公司2026年上半年归母净利润（3.15亿元）的约63%，对公司现金流和利润的增厚效应显著。
但赔偿款能否全额到账存在较大的不确定性。登特菲目前已被法院列为限制高消费企业，且为最高人民法院公示的失信被执行人。登特菲2024年年报显示公司参保人数为0，有25条终本案件，执行标的金额在1.77万元至175.34万元不等，有9笔在其他企业持有的股权被冻结。美亚光电在公告中也明确提示"存在对方不能完全履行付款义务的可能性"。

图源：企查查
综合来看，这笔赔偿款对美亚光电而言属于一项潜在的非经常性收益。截至报告期末已实际收到的2409.85万元已在当期报表中有所体现，但剩余约1.74亿元能否顺利收回，取决于法院强制执行的实际效果以及登特菲名下可执行资产的状况。即便赔偿款无法全额到账，美亚光电通过这场诉讼在知识产权保护层面获得的司法确认，对其在CBCT等核心产品领域的技术壁垒维护仍具有长期意义。

04｜延迟收益 需要时间检验
总体来看，这个季度的美亚光电与下游医疗服务市场呈现逆向发展局面。除了前文提到的门诊数量增长降速导致上游器械商业绩受影响外，医疗服务市场的回暖也有很大一部分来源于各家企业的降本增效策略顺利实施。
但从整体市场来看，医疗服务市场的略微回暖已经是既定的事实。通策医疗上半年口腔门诊量达183.04万人次，同比增长3.75%；皓宸医疗口腔医疗服务毛利率提升9.88个百分点，德伦医疗实现扭亏为盈。若能够保持这个势头持续突破，下游门诊的增设速度也最终会回到正轨，包括美亚光电在内的上游器械厂商迟早也能从中获益，实现业绩增长与突破。
除了医疗设备业务外，美亚光电在色选机（食安领域）业务上表现稳健，收入7.81亿元，同比增长5.22%，为其提供了较为稳定的业绩基本盘。医疗设备业务虽短期承压，但公司在海外市场的拓展已初见成效，医疗设备出口收入0.31亿元，同比增长超过100%。此外，公司智能化涂装钣金生产基地扩产项目主体厂房已封顶，预计2027年上半年建成投用，中长期产能扩张的布局仍在推进。
口腔和医疗行业具有较长的发展周期，设备采购与医疗服务回暖之间存在一定的时间滞后。下游门诊量的增长需要持续一段时间，才能转化为对CBCT等大型设备的采购需求。当前行业仍处于结构调整和优胜劣汰的过程中。只是口腔和医疗不是个能急着赚快钱的行业，发展的势头也不会一帆风顺，美亚光电的医疗设备业务能否在下半年迎来拐点，取决于国内口腔门诊增设速度的恢复情况以及海外市场拓展的持续效果。具体情况如何，还需看下半年的成绩再下定论。
活需慢慢干，心急则财散。