母公司深夜突发公告确认“已彻底无实控人” 德伦口腔的负重前行还能找到方向吗？

母公司深夜突发公告确认“已彻底无实控人” 德伦口腔的负重前行还能找到方向吗？

01｜上市公司彻底成为无实控人状态
11月14日，皓宸医疗(002622)发布公告称，公司第一大股东汇垠日丰的执行事务合伙人汇垠澳丰与北京首拓融汇签署的合作协议解除，汇垠日丰直接持有公司23.81%股份对应的表决权由被北京首拓融汇控制变更为被汇垠澳丰控制，而由于汇垠澳丰各股东持股比例均衡，故汇垠澳丰无实际控制人，遂皓宸医疗也为无实际控制人状态。



2020年2月10日，汇垠澳丰与北京首拓融汇签署《合作协议》，约定汇垠澳丰将根据北京首拓融汇的咨询意见及投资建议行使上市公司股东权利。合作达成后，北京首拓融汇间接控制皓宸医疗23.81%股份对应的表决权，实际控制人解直锟被认定为上市公司的实际控制人。



后因种种原因，到2023年6月30日信托计划到期时，北京首拓融汇未能向浦发银行广州分行支付优先信托受益权转让款，触发了合作协议终止条款；同年8月4日，汇垠澳丰致函北京首拓融汇解除合作，后者起诉要求确认无效。

经历了一年的拉扯，今年4月，广州中院终审维持原判，汇垠日丰持有的23.81%股份表决权将改由汇垠澳丰控制。

资料显示，汇垠澳丰的四大股东持股比例分别为：广州汇垠天粤（30.68%）、广州合辉创投（23.30%）、广州元亨能源（23.01%）和杭州宏拓贸易（23.01%）。确如皓宸医疗在公告中所述“各股东持股比例均衡，无一致行动安排，没有任何一方能够单独控制汇垠澳丰。”

值得注意的是，四大股东中的杭州宏拓目前已被吊销营业执照；广州元亨能源手里的汇垠澳丰股权也处于被冻结状态。


尽管皓宸医疗一再强调，本次权益变动不会对公司的正常生产经营造成不利影响，亦不存在损害公司和中小股东利益的情形。但目前摆在皓宸医疗面前的大山，又何止“无实控人”这一座。

02｜三季度已经过去 德伦口腔依然还在“负重”
就在半个月前，2025年10月30日，皓宸医疗发布公告，公司及全资子公司植钰医疗、控股子公司德伦医疗因债权人撤销权纠纷被浙江浙捌仙女湖企业起诉。公告发布时，法院已裁定冻结植钰医疗持有的德伦医疗51%股权（对应出资额2652万元），冻结期限为二年。

尽管皓宸医疗已在近期集中偿还了400多万的欠款本金，但1.8亿元的债务体量，依然是一把时刻悬于头上的利刃。

据2025上半年业绩报显示，皓宸医疗在上半年实现营收3.14亿元，同比下降17.90%；归母净利润为-2375.11万元，同比下降4391.18%，经营状态很不乐观。其中，德伦医疗的口腔医疗服务业务营收，占比集团总营收的91.98％，在报告期内实现收入2.88亿元，较上年同期减少17.39%；净利润-2102万元，呈持续亏损。


公司在报告中表示，地区口腔市场的竞争不断加剧，经济环境又引发大范围消费降级，德伦在综合客单价显著下降的同时，获客成本也持续上升。公司的成本控制能力开始走弱，毛利率也同比出现下降。

但尽管如此，或许是2024年的涨势确实非常明确，皓宸医疗对牙科业务扩张的投入在今年始终都没有松懈下来。上半年坚持开业新门店并扩建多家门诊，新增经营面积近万平方米，牙椅数量增加超100张，一季度的研发费用也同比激增了163%。

上个月底，皓宸医疗又发布了2025年三季度业绩报。报告显示，公司前三季度累计营收5.27亿元，同比下降17.03%。归股净利润累计为-2641万元，同比下降295.68%。其中，第三季度公司实现营收约2.13亿元，同比下降15.72%；归股净利润方面约为-266万元，同比下降120.54%。


成本费用方面，公司前三季度营业成本为2.75亿元，同比下降16.64%，营业成本占营业收入比重52.28%，较上年同期基本持平。期间费用合计2.81亿元，其中销售费用1.31亿元；管理费用1.06亿元；研发费用1165万元，同比增长108.60%，显示公司持续加大研发投入。

从年初开始的财报数据来看，公司今年的三分业绩报告不仅都呈现出了营收利润的双下滑，且利润的下滑幅度远超过营收下滑的幅度。

皓宸医疗或许很清楚，想依靠自己走出危机十分困难，而其手中很会赚钱的德伦口腔，在如此巨大的漩涡之中究竟能发挥出多大的机动性，在走过三个季度后，似乎也没有很明朗。

况且，除了担负母公司皓宸的业绩压力，德伦口腔自己的那部分股权危机，眼下也充满着各种不安要素。

或许，“无实控人”确实已经是皓宸医疗相对不算棘手的问题，但已经不知何去何从的上市公司，在真正意义上失去了实控人之后，会不会更失去解决问题的方向。