三年重组难挽独立败局 牙科巨头官宣退市并交易独家代理权

三年重组难挽独立败局 牙科巨头官宣退市并交易独家代理权

01｜交易中国市场独家代理权并官宣退市
7月21日，奥齿泰官方公告，称奥齿泰种植体（Osstem Implant.）CEO金海星与全球生命科学企业捷维美国有限公司(ZimVie Inc.)  CEO Vafa Jamali正式握手签字，全球种植牙领域两大企业正式宣告达成战略合作协议。双方已签订独家经销协议，奥齿泰将在中国市场全面代理ZimVie-种植牙产品线。


图源：奥齿泰
奥齿泰中国区总经理金熙洙在公告中表示：“与拥有深厚临床技术积淀的ZimVie合作，将进一步丰富我们的产品矩阵。依托奥齿泰成熟的临床培训体系及服务网络，我们期待让更多医生掌握先进技术，为患者提供个性化治疗选择。”ZimVie全球首席执行官Vafa Jamali则强调：“奥齿泰对中国市场的深刻理解与出色服务能力，有助于种植技术的推广。双方的合作致力于推动中国口腔健康事业发展。”
而在几乎同一时间，zimvie还宣布，公司已与专注于医疗健康产业的投资机构ARCHIMED旗下关联公司达成最终收购协议。根据协议条款，ZimVie股东将在交易完成时以每股19.00美元的现金价格出售其持有的ZimVie普通股，交易企业价值约为7.3亿美元（约合人民币52.4亿元）。
ARCHIMED管理合伙人André-Michel Ballester称，ZimVie具备扎实基本面和显著增长潜力，期待支持其未来发展。ZimVie董事会已一致批准这项交易，预计将在2025年底前完成交易。之后ZimVie将成为一家私人控股公司，其股票将不再在纳斯达克证券交易所上市交易。

02｜背负巨债的上市路
2022年3月1日，骨科医疗器械巨头捷迈邦美（Zimmer Biomet）正式将其脊柱与牙科业务拆分上市，ZimVie由此诞生。
分拆之初，捷迈邦美对这项交易寄予厚望：“这是将我们的投资组合转向更高增长市场的重要一步，在那里我们有一条通往领导地位和获胜权利的明确道路。” 独立文件显示，ZimVie在全球牙科市场排行第五，在全球脊柱市场排行第六，表面看来前景光明。


图源：MedTrend医趋势
然而，ZimVie上市首日股价即开始“自由落体”，背后隐藏着致命的结构性问题：背负了高达5.95亿美元的定期贷款，并向捷迈邦美支付了5.4亿美元作为特别股息。2022年财报显示，公司总体营收仅9.095亿美元，同比下滑9.8%，净亏损达6390万美元，远低于独立时预期的10亿美元目标。
业绩滑坡在2023年进一步加剧。全年营收萎缩至4.6亿美元，净亏损扩大至3.9亿美元。面对持续亏损，管理层采取了两项重大战略调整：2023年3月宣布将脊柱业务完全撤出中国市场，并在同年12月将脊柱业务整体出售给投资公司H.I.G. Capital。
2024年4月1日，脊柱业务出售正式完成，ZimVie从“牙科与脊柱市场领导者”转型为纯粹的牙科公司。这次剥离带来了3.15亿美元现金和6000万美元本票，公司随即偿还了2.75亿美元债务。2024年全年业绩显示，营收4.50亿美元，同比仍下降1.68%，但归母净利润-2582.5万美元，同比大幅改善93.43%。

03｜长年亏损带来收购风波
进入2025年，转型为纯牙科企业的ZimVie业绩呈现复苏迹象。第一季度财报显示，净销售额1.12亿美元，净亏损260万美元，相比2024年同期的净亏损1150万美元大幅改善890万美元。

第二季度延续向好趋势：净销售额1.17亿美元，同比微降0.1%；持续经营业务净亏损约380万美元，较去年同期改善570万美元。上半年累计数据显示，净亏损541.8万美元，同比缩小53.99%，显示经营状况正在好转。

尽管在成立后的几年间，Zimvie一直在进行着各种战略调整，在业绩上的呈现效果也很明显，但即使好转也一直处于亏损的负增长区间，自2022年独立以来，Zimvie从未实现全年盈利。“出生”起就携带着资产负债，加上集采等政策带来的市场和利润压缩，使得Zimvie走向了被收购的结局。
早在Zimvie官宣与奥齿泰交易独家代理权并与ARCHIMED旗下关联公司达成收购协议前，Zimvie就已经在筹备自己的出售路线。
在24年7月，据彭博社报道，奥齿泰就已经开始了就收购ZimVie进行深入谈判。虽然在当时奥齿泰向ZimVie提交了最终报价，并为一笔潜在交易安排了融资。但知情人士表示，虽然谈判取得了进展，也有可能破裂，其他竞购者也可能出现。消息传出后，ZimVie股价一度上涨逾12%至每股21.31美元。在当时其市值达到了5.82亿美元。

图源：MedTrend医趋势
但随后，这一收购谈判便没有了下文，直到如今迎来Zimvie的官宣才等来了结果，奥齿泰虽然没有选择收购Zimvie，但也拿下了其在中国市场种植牙产品线的独家代理权；Zimvie也以高于去年收购传闻时期的公司市值：5.82亿美元，7.3亿美元的价格交易给了ARCHIMED旗下关联公司。虽然双方没有按照预想的计划进行协商，但最终奥齿泰和Zimvie应该是都得到了自己满意的结果。

04｜行业变局下的生存挑战
纵观Zimvie从诞生到被收购这短短不到四年的历程，可以用“天崩开局，生不逢时”来总结。
从成立起便背负着巨额债务，成立一年左右中国市场出台集采政策，旗下脊柱、牙科两大业务完美“撞枪”，23年3月，ZimVie曾明确将业绩不佳归因于“带量采购”，尤其是中国脊柱国采带来的冲击，便直接宣布将旗下脊柱业务完全撤出中国市场。此外，种植牙集采之下，其在华牙科业务也有待进一步评估。
除此之外，高新技术的快速发展也使得ZimVie在市场中的竞争力动摇。如今牙科在医疗技术方面的发展速度减缓，更多牙科企业选择将资源投入到当下更加热门的领域，企图将他们与旗下口腔业务结合来创造独家竞争力。
瑞尔集团在最新业绩报告中披露，集团研发开支由2024的824.3万元上升至了865.3万元，并声明这是对自主研发的资讯技术应用的投入增加，未来将围绕AI战略赋能等共计七个核心方向推动公司实现高质量稳健增长。


瑞尔集团2025年3月31日止年度全年业绩报告 图源：瑞尔集团
7月30日，中国口腔产业集团控股有限公司发布自愿性公告，披露其正积极推动将人工智能(AI)计算资源深度应用于核心医疗及口腔业务，并发展相关数字基础设施。


图源：中国口腔产业集团控股有限公司
而在近日正海生物发布的业绩报告中，公司核心产品口腔修复膜业务收入同比下滑了1854.25万元，对此公司表示也在积极研发新产品以应对市场变化，报告期研发费用达2514.12万元，同比增长28.58%。
覆巢之下，安有完卵。从除了因经济环境和政策变化而水深火热的下游医疗服务市场外，上游器械厂商从近期的报告和事件来看，日子也不算太过潇洒。作为同一行业内的企业，在整体大环境下滑的情况下，很难同时存在两种不同的生存状况，已经有上游厂商公开表示，因为大量机构无法或拒绝支付货款，致使公司已经站在了倒闭的边缘。
从2022年3月上市到2025年底计划退市，ZimVie的公开市场旅程预计不足四年。这家曾被誉为“全球牙科第五、脊柱第六”的企业，最终未能实现“经济独立”的梦想。但收购不是终结，而是ZimVie故事的又一次转折，等其偿还完全部未偿债务，ZimVie也将迎来自己的发展新阶段。而它与奥齿泰在中国市场的合作，是否又会碰撞出新的火花，还需等待市场检验的结果。