营收8亿依然连亏 很能赚的德伦口腔为啥死活堵不上这个窟窿？

营收8亿依然连亏 很能赚的德伦口腔为啥死活堵不上这个窟窿？

4月26日，皓宸医疗(002622)发布了公司2024年财报以及2025年一季度业绩报，三六九医彩网整理如下。

01｜负债和业绩一起增长

2024年，公司实现营收8.62亿元，同比上升13.9%；归母净利润亏损3769万元，亏损额较上年同期的9437万元减少60.06%；扣非归母净利润亏损2388万元，亏损额较上年同期的8510万元减少72%。



口腔医疗服务业务是皓宸医疗的主营业务，创收来自其控股的广州地区知名口腔连锁——德伦医疗。报告显示，2024年德伦医疗为公司的口腔业务贡献营收7.73亿元，同比增加13.94%，占营业收入比重89.78%。



成本方面，报告期内口腔营业成本为3.86亿元，同比增加19.57%，毛利率50.10%。其中，原材料成本为1.72亿元，同比增长3.90%，占营业成本44.53%；人工成本为1.51亿元，同比下降1.59%，占营业成本39.15%。



截至报告期末，德伦医疗在广州及佛山两地拥有直营连锁门诊部29家，在营面积超过3.8万平方米，牙椅450张。

公司在报告期内，还完成了滨江门诊和花地门诊的搬迁，以及顺德院区的翻新改造，均已完成工程并投入使用。此外，东风总院新改造建设了国际齿科中心，引进外籍医疗团队进驻。至此，德伦医疗老、小院区的更新改造计划基本完成。

在团队建设方面，截至报告期末，德伦医疗的医疗团队已拥有执业医师200多名，护理人员500多名。此外，为补足线下营销短板，德伦医疗采用自建与合作结合的方式建设线下营销团队，规模至报告期末已超过500人。

截至2024年末，公司总资产14.97亿元，同比下降2.5%；归母净资产为3.98亿元，较上年度末下降8%。



而在2025年第一季度，根据其季度财报，皓宸医疗实现营收1.43亿元，同比下降12.58%，净亏损达到1221.46万元，亏损同比扩大167.13%；最新毛利率38.50%，较上季度减少9.82个百分点。

虽然有会赚钱的德伦在手，但对于皓宸医疗来说，无法忽视的债务危险，依然如一把时刻悬于头上的利刃。


财报显示，截至2025年3月31日，公司负债合计10.36亿元，最新资产负债率为71.09%。

尽管业绩营收逐年改善，在如此庞大的债务压力以及在2025年尚不明确的盈亏趋势，依然影响着公司的融资能力和市场信心。



02｜持续经营能力的重大不确定性？

今年3月，阿里资产新增一条拍卖公告，为共青城德伦医疗投资管理合伙企业（有限合伙）持有的广东德伦医疗集团有限公司43.34%股权，起拍价2.3693亿元。目前该标的物已结束二次拍卖，在第二次起拍价降至1.8954亿元后，结果还是流拍。



皓宸医疗作为德伦医疗的第一大股东，通过全资子公司对其间接持股的比例是51%。而德伦剩下的股权，则大部分（43.34%）都在共青城德伦医疗投资管理合伙企业的手里，也是这次被拍卖的部分。

事实上，皓宸医疗名下的另一资产也曾在去年的同一时间被拍卖过，而且同样经历了两次流拍。

2024年1月，皓宸医疗所持抚顺银行股份有限公司（以下简称抚顺银行）出资额为2.27亿元（评估市场价值为4.66亿）股权，在阿里资产上被进行首轮法拍，起拍价3.263亿元，随后流拍；3月份的时候，该股权份额再次以2.6104亿元的价格二次拍卖，结果依然是流拍；到了6月，该股权份额以变卖的形式又一次挂上资产平台，变卖价2.6104亿元，但还是无果而终。



彼时对于市场的担忧，皓宸医疗方面则表示司法拍卖事项不会影响公司的持续性经营，对于上市公司来说，主营业务才是关键。

皓宸医疗名下的两大资产分别是牙科连锁和银行股份，在银行股份连续流拍的情况下，作为公司创收的核心资产的德伦医疗，也被担心是否会面临相关风险。

在最新发布的报告上，皓宸医疗公开了公司持续经营能力产生重大不确定性。

财报内容显示，皓宸医疗2022、2023及2024年度连续亏损，归属于母公司股东的净亏损分别为2.57亿元、9437万元及3769万元。截至2024年12月31日，公司即将到期的有息债务本金2.87亿元，其中已逾期债务9575万元，对应逾期借款利息6966万元。同时，皓宸医疗由于重大诉讼事项计提的赔偿金额期内累计2.40亿元。

但与此同时，皓宸医疗也进行了积极的调整。在其2025年第一季度财报上，除了被直接显露的净利润暴跌以及营收下滑外，事实上还有其他的一些信息同样可以关注：

应收账款减少18.06%，公司的资金回笼速度有所加快；销售费用和管理费用分别降低22.50%，和12.21%，不排除有进行市场推广投入的调整，优化内部管理；研发费用大增163%，大幅增加研发投入提升竞争力，虽然短期内会造成利润压力，但对于医疗企业来说长远影响利大于弊；财务费用减少10.45%，债务成本有所下降；投资活动现金流净额减少85.51%，投资活动支出减少，策略求稳。



作为一家上市多年的企业，资本市场的鱼咸冷暖，皓宸医疗想必早就深有体会。积极布局未来发展是一方面，而另一方面，如何在短期之内改善盈利状况于优化现金流，则是皓宸医疗亟待解决的最大挑战。